Los responsables de la Reserva Federal de EEUU, cuya perspectiva de política monetaria se ha visto sacudida por una guerra que ha dejado fuera de juego a una quinta parte del suministro mundial de petróleo, se reúnen esta semana para debatir si el conflicto con Irán tiene más probabilidades de perturbar el crecimiento económico, de provocar una inflación más persistente o de generar una combinación confusa de desaceleración económica y subida de precios.
Conscientes de cómo las perturbaciones en el suministro durante la pandemia llevaron a la Fed a no alcanzar su objetivo de inflación del 2% durante cinco años consecutivos, es probable que los dirigentes monetarios adopten esta semana un tono cauteloso, si no abiertamente agresivo. La inflación se encuentra estancada en torno a un punto porcentual por encima del objetivo y está a punto de subir, especialmente si los precios del petróleo, que se dispararon casi un 50% en dos semanas, se mantienen elevados.
"Una pregunta que era casi impensable hace dos semanas se debate ahora con mayor intensidad: ¿podría la Fed subir los tipos en 2026?", escribió la semana pasada Matthew Luzzetti, economista jefe para EEUU de Deutsche Bank Securities. Es una posibilidad que algunos responsables de la Fed estaban dispuestos a poner sobre la mesa incluso en su última reunión, aunque Luzzetti concluyó que las subidas de tipos seguían siendo poco probables, a falta de un claro repunte de las expectativas de inflación.
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Los dirigentes monetarios también tendrán que sopesar si la crisis económica que se está gestando, que se espera que se manifieste no solo en un aumento de los precios, sino también en unas condiciones financieras más restrictivas, una caída de los precios de los activos y una mayor incertidumbre, será el factor que rompa la resiliencia de la economía.
"Justo cuando parecía que lo peor del caos político había pasado, hay que lidiar con la guerra de Irán", escribió la semana pasada Dario Perkins, economista jefe de macroeconomía global de TS Lombard. Recordó las repetidas tensiones a las que se ha enfrentado la economía, desde la pandemia hasta la inflación y las rápidas subidas de tipos de la Fed que siguieron, y luego los aranceles, la inmigración y otros cambios en la política económica desde el regreso del presidente Donald Trump al cargo. "Nuestra hipótesis de base es que el conflicto será de corta duración y que 'esto también pasará'. ¿Pero podría la crisis energética ser un golpe de más?".
Entre los posibles puntos débiles se encuentran la pérdida de 92.000 puestos de trabajo en febrero, los consumidores de ingresos medios y bajos, ya al límite por los altos precios, y la preocupación por el endurecimiento del crédito, especialmente si los precios de los activos siguen bajando.
Según la Asociación Estadounidense del Automóvil, hasta el domingo, el precio medio de la gasolina al por menor en EEUU había subido casi un 25% hasta alcanzar su nivel más alto desde octubre de 2023 en las dos semanas transcurridas desde que EEUU e Israel lanzaran ataques contra Irán, lo que llevó a las autoridades estadounidenses a predecir que las hostilidades terminarían más pronto que tarde.
"Creo que este conflicto sin duda llegará a su fin en las próximas semanas, quizá incluso antes. Pero el conflicto terminará en las próximas semanas, y después veremos un repunte en el suministro y una bajada de los precios", dijo el domingo el secretario de Energía de EEUU, Chris Wright, en la cadena ABC.
PREVISIONES A TRAVÉS DE LA NIEBLA DE LA GUERRA
Se espera que la Fed mantenga las tasas de interés sin cambios en su reunión de política monetaria del martes y el miércoles. Los datos desde la última reunión mostraron pocos cambios en las perspectivas subyacentes, y la Fed está en proceso de transición hacia un nuevo líder, Kevin Warsh, nominado por Trump y del que se espera que finalmente obtenga la confirmación del Senado para sustituir al actual presidente, Jerome Powell, a partir de mediados de mayo.
Los datos más recientes, sin embargo, parecen casi anticuados dos semanas después del inicio de los intensos ataques aéreos de EEUU e Israel y los contraataques iraníes que han cerrado prácticamente el estratégico estrecho de Ormuz. En este momento, Trump no ha establecido un conjunto claro de objetivos ni un calendario para poner fin a la guerra.
No obstante, los responsables de la Fed seguirán presentando nuevas proyecciones económicas, haciendo sus mejores estimaciones sobre si lo que está a punto de suceder requerirá una postura firme contra la inflación con una política monetaria restrictiva continuada o recortes de tipos para contrarrestar una desaceleración económica.
En la primera reunión de la Fed tras la invasión de Ucrania por parte de Rusia en 2022, Powell repasó la lista de cuestiones a tener en cuenta.
El impacto es "muy incierto", dijo Powell en aquel momento. "Además de los efectos directos del aumento de los precios mundiales del petróleo y las materias primas, la invasión y los acontecimientos relacionados pueden frenar la actividad económica en el extranjero y perturbar aún más las cadenas de suministro, lo que tendría repercusiones en la economía estadounidense a través del comercio y otros canales. La volatilidad de los mercados financieros, especialmente si se mantiene, también podría contribuir a endurecer las condiciones crediticias y afectar a la economía real".
Con información de Reuters
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