Desde que Javier Milei asumió la Presidencia, con Luis Caputo al frente del Ministerio de Economía y Santiago Bausili en el Banco Central, quienes optaron por invertir en instrumentos en pesos aprovechando las altas tasas lograron un rendimiento del 88% medido en dólares, de acuerdo a un informe de la Consultora 1816. Esto equivale a una tasa anual acumulada del 37,1% en moneda estadounidense.
Si se considera que los bancos también necesitan obtener márgenes de ganancia por su tarea de intermediación, el costo financiero para proyectos productivos debería ubicarse por encima de ese 37,1% anual, acercándose al 45% en dólares.
En ese contexto, prácticamente ninguna actividad económica formal puede soportar un interés de semejante magnitud y, al mismo tiempo, devolver el capital más los intereses. Solo negocios ilícitos podrían aproximarse a niveles de rentabilidad de ese tipo. Cuando el nivel de tasas se desconecta de la realidad productiva, las consecuencias negativas sobre la economía resultan difíciles de evitar.
Licitación clave para el Gobierno
Por otra parte, la Secretaría de Finanzas intentará este miércoles conseguir recursos para renovar vencimientos por unos $7,2 billones. El objetivo central será absorber la mayor cantidad posible de pesos y, al mismo tiempo, lanzar un nuevo título en dólares para captar hasta US$2.000 millones.
Se trata de la segunda y última subasta de febrero. En la primera licitación del mes, el organismo dependiente del Ministerio de Economía adjudicó $9,02 billones —lo que implicó un rollover del 123,39%— tras recibir propuestas por $11,51 billones.
De acuerdo con información difundida por la Agencia Noticias Argentinas, se pondrán a disposición letras y bonos atados al CER. Entre ellos figura una nueva LECER con vencimiento el 15 de mayo de 2026, además de reaperturas con fechas de pago el 31 de julio y el 30 de noviembre de 2026. También se ofrecerán bonos cero cupón que vencen en junio de 2027 y junio de 2028.
En el tramo dólar linked se subastarán dos bonos cero cupón con vencimiento el 30 de junio de 2027 y el 30 de junio de 2028, que podrán suscribirse en pesos al tipo de cambio de referencia establecido por la Comunicación “A” 3500 del Banco Central correspondiente al día hábil anterior a la licitación.
Asimismo, la Secretaría de Finanzas presentó un nuevo bono en dólares denominado AL27, con una tasa nominal anual del 6% y pago mensual de intereses. El título vencerá en octubre de 2027, en el mismo año en que se realizarán las elecciones presidenciales.
Este bono solo podrá adquirirse en dólares y estará regido por la legislación argentina. Su colocación se hará en simultáneo con las licitaciones en pesos, siguiendo el cronograma oficial ya establecido.
En la primera rueda se ofrecerán US$150 millones, donde los inversores competirán indicando el precio al que están dispuestos a comprar. Al día siguiente se abrirá una segunda instancia, ampliable por US$100 millones adicionales al mismo valor de corte.
Los fondos en moneda extranjera que se obtengan se destinarán a cubrir el vencimiento de julio por US$4.500 millones.
Desde el punto de vista financiero, esta emisión permitirá al Banco Central reducir la necesidad de emitir pesos para adquirir divisas y fortalecer las reservas. A la vez, disminuirá la necesidad de esterilizar esos pesos, una estrategia que en las últimas semanas había llevado al Tesoro a captar más fondos de los estrictamente necesarios en las subastas.
MÁS INFO
Instrumentos en pesos a licitar:
- Letra del Tesoro ajustada por CER a descuento con vencimiento el 15 de mayo de 2026 (nueva).
- Letra ajustada por CER con vencimiento el 31 de julio de 2026 (reapertura).
- Letra ajustada por CER con vencimiento el 30 de noviembre de 2026 (reapertura).
- Bono cero cupón ajustado por CER con vencimiento el 30 de junio de 2027 (reapertura).
- Bono cero cupón ajustado por CER con vencimiento el 30 de junio de 2028 (reapertura).
Instrumentos en dólares a licitar:
- Bono cero cupón en dólares con vencimiento el 30 de junio de 2027 (nuevo).
- Bono cero cupón en dólares con vencimiento el 30 de junio de 2028 (nuevo).
- Bono en dólares al 6% con vencimiento el 29 de octubre de 2027 (nuevo), suscribible únicamente en moneda estadounidense.
La recepción de ofertas comenzará a las 10 y se extenderá hasta las 15 del miércoles 25 de febrero. La liquidación de las propuestas aceptadas se concretará el viernes 27 del mismo mes.
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